摘要：海外疫情蔓延導致銅礦產干擾率上升，中國三月制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，庫存已經出現(xiàn)拐點，但全球需求憂慮也在對金屬價格構成壓力，本周銅價走勢震蕩偏強。

一、本周國內現(xiàn)貨銅價走勢

4月3日當周，本周國內現(xiàn)貨銅價震蕩上行。長江有色金屬網1#銅均價報39328元/噸，日均上漲172元/噸，周線上漲2.21%；此前一周均價報38216元/噸，與上周相比上漲1112元/噸，環(huán)比上漲2.91%。

受疫情影響，越來越多的海外礦商宣布停產，暫停運營。德意志銀行預計疫情將導致礦山銅供應減少10%，GlobalData將全年銅產量增長預測從3.4%下調至1.9%，新項目的開發(fā)也會放緩。但投資者對中國以外全球需求的擔憂，也在對金屬價格構成壓力。

中國三月制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，復工復產已有明顯改善，銅材開工率都逐漸恢復至正常水平，但企業(yè)生產經營壓力仍大。當前國內庫存已經出現(xiàn)拐點，消費正在逐漸好轉，基本面出現(xiàn)邊際改善但支撐有限，持續(xù)惡化的海外疫情仍在壓制銅價反彈空間。

二、期貨銅價一周走勢

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅震蕩走勢。前四個交易日LME期銅均價報4843.5美元/噸，日均上漲16.75美元/噸；上周均價報4790.2美元/噸，環(huán)比上漲1.11%。

中國3月份制造業(yè)PMI大幅反彈，企業(yè)生產經營狀況較2月份有明顯的積極變化，但還不能判斷經濟是否已經企穩(wěn)回升。歐元區(qū)三月制造業(yè)PMI終值錄得44.5，創(chuàng)2012年中以來新低，制造業(yè)活動崩潰；美國失業(yè)人數(shù)再創(chuàng)新高，機構預計將陷經濟衰退。市場恐慌情緒持續(xù)擾動，全球經濟萎縮損害金屬需求。

長江有色金屬網數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅偏強震蕩。當前月2004合約周均結算價39236元/噸，日均上漲278元/噸；此前一周均價報38276元/噸，環(huán)比上漲2.51%。本周滬銅庫存大幅下降，減少31605噸至332435噸，降幅8.68%，最近三周累積降幅12.54%。

三、倫銅周庫存情況

如圖所示，本周倫銅庫存繼續(xù)去化，累計減少5200公噸至218525公噸，累計降幅2.32%。

四、國內外熱點財經

國內方面：

1、國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方制造業(yè)PMI 52.0，預期44.8，前值35.7。僅憑3月份PMI數(shù)據(jù)尚不能判斷經濟是否已經企穩(wěn)回升，經濟是否回暖還要看未來幾個月采購經理指數(shù)能否延續(xù)擴張走勢，后期走勢仍需密切關注。

2、中國3月財新服務業(yè)PMI 43.0，預期39.0，前值26.5。仍處于收縮區(qū)間，為2005年11月調查開展以來的次低值，顯示服務業(yè)產出繼續(xù)下滑，下行速度放緩，經濟活動的恢復仍然有限。

國際方面：

1、歐元區(qū)2月PPI月降幅大于預期，主要由于沙特和俄羅斯的石油價格戰(zhàn)使得能源價格大跌。2月能源價格環(huán)比下跌2.3%，同比下跌6.5%，除去能源價格，PPI基本與一月持平，較去年同期高0.5%。

2、美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，過去一周內，該部門收到了660萬份救濟金申請，這比之前一周已創(chuàng)下歷史記錄的數(shù)據(jù)(330萬)翻了一倍。而下行趨勢還遠未結束，不少經濟學家警告美國經濟可能陷入衰退。

五、銅市一周要聞

1、江西銅業(yè)表示，該公司2020年的精煉銅產量將比去年增加6%，盡管警告說，不斷蔓延的冠狀病毒可能會損害需求。此外，該公司計劃2020年生產黃金77噸、白銀1025噸、硫酸478.8萬噸、自產銅精礦含銅20.75萬噸、銅桿線及其他銅加工產品163萬噸。

2、印尼向自由港公司發(fā)放新一批107萬噸銅精礦出口許可，許可有效期從今年3月16日到2021年3月15日。自由港印尼公司是全球第二大銅礦的經營方。此外，印尼向PT Amman Mineral Nusa Tenggara發(fā)放了373,626噸銅精礦出口許可，有效期一年。

六、銅價后市展望

抑制新冠肺炎大流行的措施使得全球供應鏈中斷，對世界經濟沖擊很大，國際貨幣基金組織（IMF）表示全球經濟2020年可能會出現(xiàn)負增長。隨著疫情的不斷擴散，市場擔憂情緒仍在不斷攀升，歐洲經濟前景悲觀，機構稱美國經濟的前景將比兩周前預測的更為黯淡。關注美國3月非農就業(yè)數(shù)據(jù)，市場預計非農恐10年來首次錄得負值。

中國三月經濟出現(xiàn)好轉，生產正在快速恢復，市場供需有所改善，但復工復產情況尚未恢復至疫情前的正常水平，而且世界經濟貿易增長遭受沖擊嚴重，產業(yè)鏈恢復面臨新的挑戰(zhàn)。當前疫情導致銅礦產干擾率上升，國內庫存開始下降，消費正在逐漸恢復，銅價可能很難再回踩前低，但中國需求的增長無法抵消全球損失，銅價上方壓力猶存，預計下周銅價延續(xù)震蕩走勢。